紫金天风期货

　　工业硅 观点小结

　　核心观点：震荡  供需结构不见修复 ，高库存压力暂难缓解
，硅价继续向上拉涨空间或有限，后续关注注册仓单的增长情况 。

　　月差：中性  暂无强驱动

　　工业硅产量：偏多  上周工业硅产量环比-3240吨至82260吨
。

　　工业硅利润：中性 上周毛利润 、毛利润率环比分别-35.09元/吨
、-0.39个百分点至-31.42元/吨、-0.35%。

　　场外库存（百川）：偏空  上周工厂库存环比-3600吨至313050吨 ，市场库存环比+2000吨至209500吨，场外库存合计522550吨 。

　　上周下游原料工业硅库存环比-500吨至247200吨。

　　注册仓单：偏多  截至8月7日
，注册仓单共33103手 、165515吨，较7月31日增加817手、4085吨
。

　　多晶硅利润：中性  上周毛利润及毛利率环比分别-64.75元/吨
、-0.2个百分点至-12080.5元/吨、-38.79%。

　　多晶硅产量：偏多  上周多晶硅产量环比+950至25270吨 。

　　有机硅利润（百川）：偏多 上周毛利润 、毛利润率环比分别+37.5元/吨
、+0.33个百分点至815.63元/吨、6.48%
。

　　有机硅产量：偏多  上周DMC产量环比-3200吨至39700吨。

　　硅铝合金开工率：偏空 上周再生铝合金开工率环比+0个百分点至49.4% ，原生铝合金开工率环比-0.2个百分点至58.2% 。

　　多晶硅 观点小结

　　核心观点：震荡 去年及今年4月的“反内卷预期 ”行情后
，多晶硅基本面未见到有效改善，后续期现费用 重回跌势
。当前来看 ，光伏产品的费用 方面或存在较为严格的限价措施
，但能否坚决实现自律控产方面仍是市场关心的问题之一，高价下可能存在的开工率上调空间 ，也是压制多晶硅期货费用 拉涨的隐忧。考虑到上下游企业的现货报价仍在上调
，建议空单谨慎持有 。关注后续全成本费用 的确定情况，以及注册仓单的增长情况
。

　　月差：中性  驱动暂不明确。

　　N型硅料费用 （SMM）：偏多 上周N型致密料费用 环比+0.635至3.735万元/吨 ，N型混包料费用 环比+0.7至3.675万元/吨 。

　　多晶硅产量（百川）：偏空  上周多晶硅产量环比+950至25270吨
。

　　多晶硅成本（百川）：偏空 上周多晶硅平均生产成本环比+65元/吨至43224.25元/吨。

　　多晶硅库存（百川）：偏空  上周硅料厂库存环比+5900吨至288950吨 。

　　注册仓单：偏空  截至8月7日
，多晶硅注册仓单达21470手 、64410吨，环比7月31日增加680手
、2040吨。

　　硅片企业多晶硅库存（SMM）：偏多 截至7月底 ，下游硅片企业的多晶硅库存达26.5万吨，月环比-0.3万吨
。

　　硅片产量（SMM）：偏空 截至8月6日
，硅片周产量为11.2GW，环比-0.38GW、-3%

　　硅片库存（SMM）：偏多 截至8月6日 ，硅片库存为27.89GW
，环比-0.62GW 、-2%。

　　电池片库存（SMM）：偏多 截至8月10日，国内光伏电池厂库为9.4GW ，环比-0.84GW
、-8% 。

　　国内组件库存（SMM）：偏多  截至8月10日
，国内组件库存达27.4GW，周环比-0.6GW、-2.1%
。

　　平衡展望

上周总结：『1』 工业硅：上周工业硅期货费用 同时受上游成本 ，以及下游多晶硅两端费用 抬升影响
，周内快速拉涨。供应端，近期开炉数整体有减少 ，供应压力有所缓解
，只是考虑到上周费用 拉涨后，可能拉动部分复产意愿 ，关注后续开工变化情况 。需求端，多晶硅周度开工率持续抬升
，但需求端排产环比有减少，硅料库存问题难解 ，开工率或难继续打开上升空间；有机硅开工率周环比区间震荡
，铝合金开工率近期有小幅下降，两者对工业硅需求支撑有限
。『2』 多晶硅：上周周内传出8家硅料企业签署《反内卷倡议书》 ，内容包括销售费用 不低于完全成本 、严格执行强制性能耗标准等。期货费用 受此影响
，主力合约费用 快速拉涨至3.8万元/吨 。

后期展望：『1』 工业硅：供需结构不见修复，高库存压力暂难缓解 ，硅价继续向上拉涨空间或有限
，后续关注注册仓单的增长情况
。『2』 多晶硅：去年及今年4月的“反内卷预期
”行情后，多晶硅基本面未见到有效改善 ，后续期现费用 重回跌势。当前来看
，光伏产品的费用 方面或存在较为严格的限价措施，但能否坚决实现自律控产方面仍是市场关心的问题之一 ，高价下可能存在的开工率上调空间，也是压制多晶硅期货费用 拉涨的隐忧 。考虑到上下游企业的现货报价仍在上调
，建议空单谨慎持有
。关注后续全成本费用 的确定情况，以及注册仓单的增长情况。

　　工业硅：期价震荡上行

　　期价周内震荡上涨

上周工业硅期货费用 震荡上涨 。主力2609合约开于8180元/吨 ，收于8550元/吨
，周内高点8620元/吨，低点8170元/吨 ，周涨4.65%。

截至8月7日
，注册仓单共33103手
、165515吨，较7月31日增加817手、4085吨
。

　　现货费用 周环比上涨

　　周产量环比减少（百川盈孚）

上周全国开炉数环比减少。其中 ，甘肃开炉数-〖拾〗 、 湖南开炉数-〖壹〗、 内蒙开炉数-〖贰〗
、 宁夏开炉数-〖贰〗、 四川开炉数-〖叁〗 、 新疆开炉数+1 。

上周工业硅产量环比-3240吨至82260吨
。分地区看
，新疆地区产量环比-200至46740吨，云南
、四川产量环比+0、-350吨至9230 、8050吨 ，甘肃
、内蒙产量环比分别-1600、-910吨至3060 、8330吨。

　　周产量环比减少（SMM）

截至8月6日
，四川
、新疆、云南地区周产量环比分别-270 、-50
、+0吨至1995吨、34300吨 、6620吨 。

　　关注西南天气情况

　　北方产区空气质量稳定

　　场外库存、下游原料库存整体环比增加

上周工厂库存环比-3600吨至313050吨，市场库存环比+2000吨至209500吨 ，场外库存合计522550吨
。

上周下游原料工业硅库存环比-500吨至247200吨。

整体来看，工业硅上
、下游社库
，叠加注册仓单合计达935265吨 。

　　平均利润环比转负 平均成本周环比小幅上涨

上周石油焦费用 环比涨跌互现，煤价周环比下跌 ，电极费用 周环比上涨
，其他成本项单价周环比持平
。

上周工业硅平均生产成本环比+42.46元/吨至8951.95元/吨，毛利润、毛利润率环比分别-35.09元/吨 、-0.39个百分点至-31.42元/吨
、-0.35%。

　　多晶硅：期价震荡

　　期货费用 ：震荡偏强

上周主力PS2609合约开于33600元/吨 ，收于37040元/吨
，周内高点38350元/吨，低点33560元/吨 ，周涨12.11% 。

截至8月7日
，多晶硅注册仓单达21470手、64410吨，环比7月31日增加680手 、2040吨
。

　　现货费用 ：硅料费用 周环比快速上涨

上周多晶硅报价环比上涨 ，N型复投料费用 环比+0.56至3.75万元/吨
，N型致密料费用 环比+0.635至3.735万元/吨，N型混包料费用 环比+0.7至3.675万元/吨。N型颗粒硅费用 环比+0.625至3.75万元/吨 。

上周硅片费用 环比持平。N型-183硅片费用 环比+0至0.81元/片 ，N型-210硅片费用 环比+0至1.11元/片，N型-210R硅片费用 环比+0至0.91元/片
。

上周电池片环比上涨。上周TOPCon电池片（183mm）费用 环比+0.002至0.2725元/瓦
，TOPCon电池片（210mm）费用 环比+0.001至0.2625元/瓦 。

上周组件费用 周环比涨跌互现
。上周TOPCon组件（210mm，分布式）均价环比-0.0015至0.7265元/瓦 ，Topcon组件（210R
，分布式）均价达0.7215元/瓦，N型组件（210mm ，集中式）均价环比-0.0015至0.7165元/瓦。

　　数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

　　多晶硅：增产累库

上周多晶硅产量环比+950至25270吨；硅料厂库存环比+5900吨至288950吨 。

截至7月底
，下游硅片企业的多晶硅库存达26.5万吨，月环比-0.3万吨
。

上周多晶硅平均生产成本环比+65元/吨至43224.25元/吨 ，毛利润及毛利率环比分别-64.75元/吨
、-0.2个百分点至-12080.5元/吨、-38.79%。

　　多晶硅：开工率周环比上调

开工环比上调
，略低于去年同期 。关注下游组件排产 、出口的超预期情况
。

　　硅片：8月排产环比-2%

截至8月6日，硅片周产量为11.2GW ，环比-0.38GW
、-3%；库存为27.89GW
，环比-0.62GW、-2%。

8月排产环比减少，预计8月硅片产量达52.06GW ，环比-1.27GW 、-2%，同比-3.98GW
、-7% 。7月产量达53.33GW
，环比-4%
。

　　电池片：8月排产环比预计-5%

截至8月10日，国内光伏电池厂库为9.4GW ，环比-0.84GW、-8%。

8月电池排产预计环比减少
，总排产或达52.99GW，环比-5% 。

　　组件：8月排产环比预计+1%

周度库存方面 ，截至8月10日
，国内组件库存达27.4GW，周环比-0.6GW 、-2.1%。

月度排产方面 ，预计8月排产达42.37GW
，环比+1%
。7月产量达41.8GW，环比+3.6GW、+9%。

　　有机硅：开工率区间震荡

　　利润周环比小幅走扩

据百川周度数据 ，上周DMC平均生产成本环比-100至11778.13元/吨
，毛利润
、毛利润率环比分别+37.5元/吨、+0.33个百分点至815.63元/吨 、6.48% 。

7月DMC行业平均成本为11320.27元/吨，环比-684.88元/吨 ，平均利润为1194.95元/吨，环比-1090.38元/吨
。

　　数据来源：百川盈孚；SMM；紫金天风期货研究所

　　开工率环比小幅下调

上周DMC产量环比-3200吨至39700吨
，DMC库存环比+6600吨至47200吨，环比+16.3%。

行业周度开工率环比-4.8个百分点至60.0% 。

　　硅铝合金：开工率环比窄幅波动

　　开工率环比基本持平

上周再生铝合金开工率环比+0个百分点至49.4% ，原生铝合金开工率环比-0.2个百分点至58.2%
。

　　作者：陈琳萱

　　从业资格证号：F03108575

　　交易询问 证号：Z0021508

　　联系方式：chenlinxuan@zjtfqh.com