达利欧警告美债市场风险
美债期货细则暗藏玄机：30年期收益率逼近6%或引发连锁调仓压力
雁默：“美债末日 ”与“AI末日” ，是同一回事
来源：华尔街见闻
美债抛售浪潮持续 ，10年期与30年期收益率分别飙升至5.34%和5.7%，双双刷新2002年以来高位 。BMO资管固收主管直言 ，30年期收益率突破6%“不可避免 ”且或在本月内实现 ，届时美国将深陷借贷成本超越名义增长的“债务陷阱 ” 。与此同时，ISM服务业费用 指数骤升至四年高位，通胀阴云再度笼罩市场。
美国国债市场抛售浪潮持续蔓延 ，长端收益率刷新逾二十年高位 ，多重压力叠加令债市前景愈发严峻 。
10年期与30年期美债收益率周一分别攀升至5.34%和5.7%，均创2002年以来比较高 水平 。与此同时 ，当日公布的美国服务业数据显示 ，费用 压力指标升至四年高位，进一步强化了市场对通胀持续高企、美联储或再度加息的预期 ，为债市再添利空。
BMO全球资产管理公司固定收益主管Earl Davis在接受彭博电视采访时直言，30年期美债收益率突破6%“不可避免” ，且大概率将在本月内实现。他警告称 ，一旦长债收益率越过6%，美国将面临政府借贷成本超过名义增长的“债务陷阱 ”风险 ，形成恶性循环 。当前市场对美联储10月加息的概率定价约为25% ，12月则已完全计入一次25个基点的加息预期 。
收益率曲线全线走高，长端压力尤为突出
美债周一遭遇新一轮抛售，长端债券跌幅明显大于短端。10年期和30年期收益率各自上行至少7个基点 ，分别报5.34%和5.7% ，均为2002年以来比较高 ；2年期等短端品种涨幅相对温和，上行2至4个基点 。
自8月中旬以来 ，美债收益率持续稳步攀升 ，30年期长债收益率在此期间累计上行近50个基点 。投资者普遍对判断收益率顶部持谨慎态度，经济在AI基础设施投资热潮带动下持续扩张 ，而通胀高企则维持了市场对美联储进一步收紧政策的预期。
本周 ，市场还将迎来10年期和30年期国债的标售，被视为检验投资者对长端债券需求的重要窗口 。本轮标售周期将于周二以580亿美元3年期国债拍卖开启 。
服务业费用 压力四年最强 ，通胀担忧再度升温
周一公布的美国供应管理协会（ISM）9月服务业数据显示 ，服务业扩张步伐有所放缓，但费用 压力明显加剧。ISM服务业指数较上月下滑0.5个百分点至54.9 ，仍处于荣枯线以上；而费用 支付分项指数则跳升至74 ，为2022年7月以来比较高 水平，超出市场预期 。
ISM服务业调查委员会主席Steve Miller在声明中指出，关税和燃料成本是受访企业供应链面临的最主要冲击因素 ，其中燃料成本被提及的频率是其他任何单一因素的两倍 。供应链约束同样是受访者的首要关切 ，对交货周期和成本均造成影响。
BMO资本市场策略师Vail Hartman在研究报告中写道，该报告的整体基调“指向通胀压力加剧与名义增长强劲 ，强化了过去数周债市看空的核心逻辑 ” 。
6%或为“不可避免” ，潜在干预路径受关注
Earl Davis在彭博电视节目《Surveillance》中阐述了其对长债收益率走势的判断 。他认为，当前债市波动正在形成一种自我强化的循环——市场注意力高度集中于利率本身 ，这种聚焦效应将加速30年期收益率向6%靠拢。“这让我们对看到6%有非常高的确信度 ，不仅如此，我认为本月10月内出现的概率很高。 ”Davis表示 。
他同时指出 ，此轮债市抛售是全球性现象 ，并非单纯的美国内部动态 。在他看来，有两种情形可能逆转当前的抛售趋势：一是民主党在国会两院实现横扫 ，形成分裂政府格局 ，使市场重新将注意力从通胀转向增长；二是在30年期收益率突破6%后，财政部直接介入债市。
对于干预机制，Davis措辞明确：“就是买入债券 ，美联储与财政部协同购债 ，我认为这毫无疑问就是量化宽松 。 ”
Davis还表示，上周五公布的美国非农就业数据虽弱于预期 ，理论上应缓解加息紧迫性 ，但债券市场依然继续下跌，这进一步坚定了他对利率上行路径的判断 。他警告 ，若30年期收益率突破6% ，将使美国陷入政府借贷成本超越名义经济增速的债务陷阱，引发债务支出螺旋式上升。“我们处于熊市趋势之中 ，而非熊市 。”他说 。
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